来源：期货日报

　　7月17日 ，玻璃期货主力合约费用 继续下探。截至当日收盘，玻璃期价下跌4.05%
，盘中最低跌破900元/吨 。在期现费用 同步走弱的情况下，市场悲观情绪持续发酵——底在哪里？什么时候能见底？ 

　　跌速超预期
，基差由负转正

　　玻璃期现费用 同步走弱，均呈现出持续阴跌态势
。相比之下 ，近期期货费用 下跌速度更快
，基差由负转正，市场情绪悲观。  

　　国投期货高级分析师周小燕告诉期货日报记者
，现货方面，市场成交清淡 ，库存持续维持在高位
，费用 重心不断下移 。近来 沙河地区5mm大板费用 已跌至950元/吨左右。在低估值情况下，玻璃期货增仓下跌、屡创新低 ，也超出了市场预期
。

　　“玻璃费用 低迷在市场预期之中，但持续下跌略超预期。”南华期货分析师寿佳露认为
，原因在于现实比预期更弱，尤其是近日湖北玻璃现货费用 下调 ，打破了部分市场参与者 “现货费用 见底 ”的判断 。

　　玻璃费用 为何“跌跌不休
”？关键是供需出了问题
。

　　据周小燕介绍
，当前玻璃市场呈现供需双弱格局，需求下滑的速度大于供给下降的速度。近来  ，玻璃日熔量已经降至14.45万吨左右
，但需求更弱，下游订单严重不足 ，订单天数不足10天
，导致行业库存居高不下 。

　　隆众资讯的数据显示，截至7月16日 ，全国浮法玻璃样本企业总库存为7610.7万重箱
，环比增加10.7万重箱，同比增加17.2%
。社会库存也处于历年同期中高位。下游采购意愿低迷 ，现货承压，费用 持续下行 。

　　寿佳露表示
，近来 ，产业链上中游库存压力较大 ，现货费用 承压
。同时
，在低价的状态下，供应端的冷修预期迟迟不兑现 ，给了空头更多的底气。此外
，近期上游原料纯碱费用 持续下行，成本支撑减弱 ，也使玻璃费用 底部支撑进一步下移 。

　　低估值与弱现实的博弈

　　“近来 玻璃市场在低估值和弱现实格局中博弈
。”周小燕表示
，一方面，玻璃行业持续维持高库存运行 ，供给收缩不及预期。4月以来日熔量基本在14.5万吨左右 。另一方面
，在低估值下，成本端有支撑 ，费用 下行空间受限。

　　在她看来，行业高库存叠加近期成本支撑下移
，玻璃期价持续下行
。随着现货费用 持续下跌，玻璃行业亏损也在加剧。而行业亏损加剧 、亏损周期拉长 ，可能会倒逼玻璃企业加速冷修 。

　　值得关注的是
，湖北玻璃行业今年石油焦成本增加，行业亏损加剧叠加湖北地区玻璃库存压力较大 ，可能会加速当地玻璃行业能源改造计划
。

　　玻璃期货费用 是否到底了？受访分析师普遍认为
，还没有。

　　“在出现明显的产能压缩迹象
、供需格局发生根本转变前，玻璃费用 还不具备上涨驱动力 。 ”周小燕表示 ，但近来 这个价位
，也不建议继续追空
。

　　寿佳露也持相同观点。“虽然900元/吨已经是全产业链亏损的费用 ，玻璃期价继续下行的驱动已不强 ，但基本面未有效改善 。”她称
。

　　玻璃何时能够走出底部？受访人士提到了两个关键信号。“一是冷修加速 。行业亏损倒逼落后产能出清
，供需达到新的平衡，上游有所去库
。二是湖北地区玻璃行业能源改造落地。近来 其改造的节奏、会带来的产量损失均不明确 ，一旦政策出台，玻璃供需面或能得到一定改善
，玻璃费用 或能迎来阶段性上涨 。
”寿佳露说。

　　“玻璃期价上方空间能否打开，还需要看需求端的复苏情况
。”在周小燕看来 ，玻璃期价探底之路
，还得持续一段时间。