来源：世界 金融报

　　特斯拉近年来被看作一家具有超强预期性的科技公司，而不单是一家造车公司 ，但随着最新财报的发布
，市场对其的信心正在下降。

　　当地时间7月23日，特斯拉收报319.69美元/股 ，大跌14.56%
，盘中一度触及315.82美元/股，当日市值蒸发约2145亿美元 ，创下其最大单日市值损失纪录
，为标普500指数中表现最差的成分股之一 。

　　特斯拉股价暴跌

　　市场信息显示，特斯拉最新公布的二季度业绩呈现出“收入增长
、利润承压 ”的矛盾局面
。

　　美联社报道称 ，特斯拉二季度营收约282亿美元
，同比增长约26%，高于市场预期；车辆交付量约48.02万辆 ，同比增长约25%。从收入和交付数据看，特斯拉并未出现需求全面失速的情况
，部分海外市场的电动车接受度仍在提升，欧洲市场也受到能源费用 和绿色转型政策影响 ，对电动车保持一定需求 。

　　然而
，销量增长并未充分转化为利润增长
。公司二季度净利润约11.1亿美元，每股收益约32至33美分 ，低于华尔街约53至55美分的普遍预期。美国《巴伦周刊》进一步指出
，特斯拉二季度经营利润仅约3.98亿美元，明显低于分析师此前约17亿美元的预期 ，也低于去年同期的9.23亿美元 。

　　利润表现低于预期的背后
，是特斯拉核心汽车业务毛利率继续承压
。特斯拉二季度总毛利率收缩至约16.9%，低于部分市场预期。费用 竞争、产品结构变化 、促销力度上升以及监管积分收入下降 ，共同削弱了特斯拉的利润弹性 。

　　《巴伦周刊》称
，特斯拉每辆车费用 较上一季度下降近2000美元，对于一家长期被资本市场赋予高增长
、高利润率预期的公司而言 ，这意味着其传统电动车业务正在更接近成熟制造业的估值逻辑
。

　　真正加剧市场担忧的，是自由现金流和资本开支的变化。据《华尔街日报》报道
，特斯拉二季度资本开支达到约58亿美元，主要投向自动驾驶、人工智能 、机器人以及相关基础设施 ，导致自由现金流两年来首次转负 。

　　投资热情降温

　　过去几年
，马斯克不断强调自动驾驶出租车
、完全自动驾驶辅助系统、人形机器人 、无人驾驶概念车以及自研芯片等项目的重要性，这使得特斯拉不单单是一家造车公司 ，更被认为是一家具有超强预期性的科技公司。

　　但在本轮财报发布后
，华尔街的耐心明显下降
。美国《商业内幕》分析称，特斯拉与谷歌母公司字母表公司同日遭遇抛售 ，反映出投资者对大型科技企业“无上限人工智能资本开支
”的警惕正在升温。当企业为了未来人工智能业务持续消耗自由现金流时
，市场会要求更清晰的商业化路径，而不再仅仅满足于宏大叙事 。

　　23日收盘 ，道琼斯工业平均指数下跌约507点
。油价因地缘政治风险上行
，市场担忧美国通胀压力可能重新抬头，从而影响美联储货币政策预期。在这种环境下 ，高估值科技股对盈利瑕疵和现金流压力更加敏感，特斯拉的财报缺口被市场进一步放大 。

　　值得注意的是
，特斯拉收入增长仍然强劲，汽车交付量维持高位 ，能源业务和软件订阅业务也在扩张
。美联社提到
，特斯拉全球完全自动驾驶辅助订阅用户接近150万，自动驾驶出租车服务已经在美国多个城市进行有限部署。

　　《巴伦周刊》也指出 ，部分分析师仍然看好特斯拉在自动驾驶和机器人领域的长期潜力
，一些机构虽然下调目标价，但并未全面转向看空 。换言之 ，市场并不是彻底否定特斯拉的未来
，而是在要求这些未来业务更快
、更清楚地体现在财务报表上
。

　　另一家由马斯克主导的公司SpaceX 23日上涨2.6%，收于118.24美元 ，反弹原因之一是市场关注当天计划进行的“星舰”关键试飞。不过
，该公司股票近些天来一直表现不佳 。

　　SpaceX上市后波动剧烈，股价曾从225美元上方回落至约115美元附近 ，并跌破135美元发行价
。做空比例也明显上升，约32%的公开流通股被做空
，显示市场分歧加大。

　　截至7月23日，SpaceX市值约1.53万亿美元 ，已经低于上市时市场最乐观阶段的估值水平 。

　　美媒指出
，投资者对马斯克旗下企业的热情正在降温。SpaceX上市初期曾大幅上涨，并带动市场对商业航天、星链和太空人工智能基础设施的想象；但近期 ，市场开始更加关注现实问题：星舰能否按计划商业化 、星链增长能否支撑高估值
、资本开支是否会侵蚀现金流
，以及公司治理和马斯克多家公司之间的关联交易是否会增加不确定性
。

　　记者 周秭沫